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张霄岭:公募基金助力多层次养老体系建设

来源:网络  作者:小编  发布时间:2023-05-12  阅读次数:  次

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论坛核心成员、华安基金管理有限公司总经理张霄岭


一、发达国家的养老体系与公募基金

养老金的三支柱体系属于舶来品,所以我们应充分借鉴和学习发达国家的相关经验。以美国为例,美国养老金整体规模庞大,资金总额达36.6万亿美元,是美国GDP的1.4倍。同时,美国具有层次分明的三支柱养老保险体系。第一支柱联邦社保基金(OASDI)起保底作用,覆盖了96%的劳动人口,但基金总规模只有2.9万亿美元,占养老金总规模的7.7%;第二支柱体量最大,总规模为20万亿美元,占美国养老金总规模的54.6%,覆盖了58%的家庭,其典型代表是401(k)计划;第三支柱的规模超过了13万亿美元,覆盖37%的家庭,主要代表是IRAs和商业年金。由此我们可以看出,美国的三支柱体系规模庞大,层次分明,覆盖面较广。

公募基金广泛参与美国的养老金市场,也是美国第二支柱和第三支柱的主要投资渠道。在401(k)与IRAs中,公募基金的规模分别为4万亿美元和5万亿美元,占比分别是61.7%、43.6%。美国的公募基金和养老金市场是相互成就的,一方面,美国有50%以上养老金资产是公募基金在管理,另一方面,美国的公募基金资产有46%来自养老金市场贡献。

美国的公募基金中还有一个特点,权益型基金在养老金市场中占据主导地位。401(k)与IRAs投资于公募基金的资产中,权益型基金规模分别有2.33万亿美元和2.76万亿美元,分别占比58%和55%,占比非常高。

美国养老金市场中最为典型的两种基金产品是目标日期基金和目标风险基金,其中目标日期基金的规模合计为1.5万亿美元,目标风险基金的规模合计为0.32万亿美元。虽然目标风险基金诞生更早,但目标日期基金发展更为迅速,原因在于目标日期基金的投资更加便捷,也更有利于默认投资选择机制(QDIA)发挥作用。

二、公募基金服务我国养老金市场

(一)我国多层次多支柱养老保险体系基本构建

目前,我国目前已经初步建成了三支柱养老保险体系,但呈现出了“一支独大”的特征。第一支柱覆盖的人数最多,超过了10亿人,占GDP的比例为8.6%;第二支柱覆盖了大约7000万人,占GDP的比例为3.9%;第三支柱才刚刚起步,规模较小。

由此我们可以看出,我国养老保险体系与美国等发达国家相比,还有广阔的发展空间。在规模上,我国养老保险规模小,三个支柱合计不及GDP的13%,而美国是GDP的140%。在结构上,我国第一支柱的规模远远大于第二、三支柱,第二、三支柱的覆盖率比较低。如何提高我国第二、三支柱的覆盖面是一个非常核心的问题,我国养老保险体系建设还是任重道远。

单从养老体系建设上看,我们与发达国家还是有一定差距。但也不必对我国的养老问题过于悲观。中国也有自己的特色,比如中国的储蓄率远远高于美国,持有住房的比例也很高。

(二)公募基金服务我国养老一、二支柱

截至2022年末,公募基金公司管理的第一、二支柱各类养老金规模超过了4万亿元,而且各类养老金委托公募基金公司投资管理的规模占比约50%,社保基金委托公募基金投资管理的规模占比达70%。所以,公募基金已经在我国第一、二支柱养老保险体系的建设中发挥了主力军的作用。

(三)公募基金在个人养老金业务中的参与

我国第三支柱个人养老金刚刚起步,公募基金积极参与。截至2022年末,全市场共有54家基金公司,共发行了219只养老目标基金,合计规模超过了880亿元人民币。入围个人养老金基金产品名录的共计137只,2022年末,个人养老金基金(Y份额)资产规模为20亿,规模还比较小,在这方面有巨大的发展潜力。

(四)公募基金服务养老金市场的独特优势

公募基金服务养老金市场有一些独特的优势,主要体现在:第一,公募基金公司在25年的积累下,拥有专业的投资团队、优秀的投研能力与突出的投资业绩;第二,有多元化、标准化、透明化的产品体系与丰富的产品供给;第三,在中国大资管行业中,对公募基金的监管比较严格,比较标准化,可以与国际接轨。所以,毋庸置疑,公募基金将成为养老金市场上的主力军。

(五)对公募基金参与养老金市场的政策建议

第一,进一步优化个人养老金制度设计。一方面,提高税优力度,目前我国个人养老金制度的税优政策力度较小。与美国相比,美国的税优政策有两种形式,分别应用于个人所得税和资本利得税,其中资本利得税的减免占很大一部分。由于我国没有资本利得税,所以税优力度远远小于美国。另一方面,扩大政策覆盖面,目前个人养老金覆盖面比较小。特别是对于低收入群体,不仅要有税优政策,还可以考虑采用配额补贴的形式,为低收入群体提供一个激励制度,这是利国利民的大事。

第二,扩大个人养老金的投资标的,实现多元化资产配置。目前在试行阶段,个人养老金基金产品养老FOF,未来可以进一步把更多符合条件的、运作合规稳健的优质基金产品纳入进来,以此扩大个人养老金的投资范围。

第三,扩大养老金委托投资管理人范围。十几年来,公募基金发展突飞猛进,但目前无论是年金基金还是社保基金的委托投资管理人都很少,只有十几家,呼吁放开管理人的选聘。

第四,加大投教宣传工作,投资者教育者还是很需要做的。

三、华安基金的优势与特色

华安基金的优势特点主要在于:

第一,产品创新能力突出。华安基金致力于产品创新,首创8类基金产品,包括国内第一支开放式基金、第一支货币市场基金、第一支开放式指数基金等。

第二,投研能力优秀。根据海通证券截至2022年末的数据显示,近1年、2年、3年、5年,华安基金的权益类基金整体收益率在12家权益类大型基金公司中均位列前三(排名分别为3/12、2/12、3/12和2/12)。

第三,产品线齐全。经过25年的积累,华安基金已经建立了非常全面、多元化的产品线,覆盖了包括主动权益、固定收益、指数、FOF等不同品种的产品。

第四,重视养老事业,养老FOF布局完备。华安基金拥有优秀的团队,目前已经发行了10支养老FOF基金,包含5支目标日期基金和5支目标风险基金。另外,华安基金有6支产品获批进入第一批个人养老金基金名录,获批产品数量排名市场前六。

(本文系张霄岭在2023年养老金融50人论坛上海峰会上的发言)


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