摘要：本书亮点：人口老龄化是我国将要长期面临的严峻挑战。 应对人口老龄化离不开金融的媒介融通作用, 由此诞生了养老金融这一领域。养老金融指的是为应对老龄化挑战, 围绕社会成员的各种养老需求所进行的金融活动的总和, 包括养老金金融、 养老服务金融、 养老产业金融三部分内容。基于此, 本报告旨在对我国养老金融行业年度发展情况进行回顾, 分析存在的问题、 面临的挑战, 并对未来发展趋势进行研判, 同时提出相关思考和建议, 目的在于推动社会各界共同关注、 积极参与并深入探索适应我国养老金融事业的发展道路。本报告主要分为总报告、 分报告、 产品篇、 专题篇、 借鉴篇和附录六部分内容。在总报告, 报告主要从宏观视角总结归纳中国养老金融发展现状以及面临的挑战, 进一步对中国养老金融未来发展趋势进行研判, 并提出对策建议。在分报告, 一是对2019～2020年养老金金融行业发展、 资产管理现状等进行回顾, 总结其存在的问题与面临的挑战, 在此基础上对养老金金融发展趋势进行预判和提出对策建议; 二是在梳理 “ 养老服务金融” 内涵、 概念框架的前提下, 系统分析我国养老服务金融市场供给与发展现状, 居民对养老服务金融需求、 参与意愿以及现阶段养老服务金融面临的问题与挑战, 进一步对其未来发展趋势进行展望, 并提出完善我国养老服务金融对策建议; 三是通过回顾养老产业金融政策及区域发展状况, 归纳总结 “ 十三五” 期间, 养老产业的金融实践及发展特点, 指出我国养老产业金融现阶段发展面临的问题及其应对策略, 最后从产融结合视角预判 “ 十四五” 养老产业金融发展方向。在产品篇, 一是重点分析 2019 ～ 2020 年我国养老金产品发展情况、 投资风格、 存在的问题以及面临的挑战, 并从年金投资模式演进研判养老金产品发展趋势; 二是对 2019 ～ 2020 年发行的养老理财产品和以往年份发行的养老理财产品进行比较, 分析了 2019 ～ 2020 年养老理财产品快速增长的原因, 总结目前养老理财产品不足之处, 并对未来养老理财产品发展给出建议; 三是在对 2019 年养老保障管理产品发展情况总结的背景下, 结合市场竞争变化、 人口社会结构变化、 监管部门对产品发展方向的政策导向以及科技发展趋势等, 探讨养老保障管理产品未来发展的机遇和挑战; 四是在介绍养老目标基金的推出背景、 整体发展情况下, 分别从发展现状、 投资策略、产品设计核心要素、 资产配置、 投资收益及风险等角度详细分析了目标风险基金和目标日期基金, 并对养老目标基金的运作特点进行梳理和总结, 提出我国养老目标基金的发展建议; 五是系统梳理了集合计划的政策变化和发展历程, 从业绩、 规模等多个维度分析了集合计划的市场情况, 并借鉴了英、美两国中小企业养老金计划的发展经验, 对我国企业年金集合计划的发展提出建设性意见; 六是通过对老年专属保险产品的基本情况、 主要问题、 发展环境、 经验借鉴等进行了详细分析, 就未来老年人专属保险产品发展提出相关建议。在专题篇, 一是从业务内容和产品、 规模、 业务定位、 组织架构、 发展思路等方面总结了国内商业银行养老金资管业务的现状, 归纳了发达市场商业银行开展养老金业务的经验, 分析了国内商业银行开展养老金资管业务的优劣势, 并提出国内商业银行开展养老金资管业务的策略建议; 二是在系统分析商业银行参与第三支柱的意义、 发挥作用以及现有准备的前提下, 指出现阶段商业银行参与第三支柱存在的困难, 并给出改进建议; 三是梳理了我国第三支柱的发展概况, 并探讨第三支柱账户制的运作模式以及养老保险公司参与第三支柱的必要性, 基于养老保险公司的相关优势, 从客户层面、 产品层面以及投顾层面分析参与第三支柱的相应路径, 最后从制度完善、 机构建设和行业合作等方面提出了加快养老保险公司参与第三支柱的相关建议;四是在分析商业保险参与医养结合的优势及其必要性的前提下, 通过总结国内外实践并对我国未来医养保产业融合养老模式进行思考与展望; 五是通过阐述参考组合的起源和定义, 分析其在养老基金资产配置和激励机制中的应用, 为养老基金资产配置的投资工作提供新视角和新选择; 六是通过深入分析个人养老金投资流程的前、 中、 后三个环节, 分别从客户触达与引导、 投资决策和客户关系管理三个方面阐述金融科技的应用前景, 指出金融科技在个人养老金投资管理与服务应用过程中存在的问题, 并提出改进建议; 七是通过梳理个人的生命周期, 阐述人生不同阶段对应的养老金融需求, 并进一步研究了适配这些需求的养老金融服务和产品, 探讨了各个产品的特性和形态, 最终串联形成一个覆盖全生命周期的个人养老金融服务和产品体系。在借鉴篇, 一是选取了美国、 法国、 日本和智利等国较为典型的个人养老金计划, 对其参与条件、 缴费限额、 税前扣除、 领取条件、 领取模式、 税收豁免等政策细节进行了对比分析, 并结合我国个人税延型商业养老保险的试点情况, 提出了科学设计我国个人养老金税收优惠制度的相关建议; 二是系统概述了巴西养老金体系现状, 详细介绍了其第三支柱的情况, 并指出采用账户制、 设计合理税优、 鼓励匹配缴费、 适度多元投资、 依托银行分销、考虑传承便利等都是支持第三支柱发展的有益方式, 为我国的个人养老金制度建立与发展带来一些参考; 三是通过对 ESG投资理念发展及海内外发展趋势、 海外养老金投资中的 ESG投资实践等进行分析, 对中国养老金投资中 ESG投资提出相关建议; 四是系统阐释了香港强积金计划的建立与发展、强积金管理局的职责与监管以及相关管理人资格管理, 为中国 “ 第二支柱” 职业养老金制度提供启示与经验借鉴。2019 年 11 月 21 日, 中共中央、 国务院印发《国家积极应对人口老龄化中长期规划》, 从国家战略层面提出要夯实应对人口老龄化的社会财富储备, 鼓励家庭、 个人建立养老财富储备, 稳步增加全社会的养老财富储备。在国家诸多政策连续推动下, 银行、 基金、 保险、 信托等行业纷纷进行了积极探索, 养老金金融、 养老服务金融、 养老产业金融都得到进一步的发展。尽管受诸多因素的影响, 我国养老金融事业发展过程中存在诸多问题与不足, 且远远滞后于发达国家, 但毋庸置疑, 我国养老金融事业发展空间巨大。受计划生育等因素影响, 我国老龄化速度远远快于其他国家, 将很快步入重度老龄化乃至超老龄化阶段。在此背景下, 我国必须全方位重视养老金融的各个方面, 加快推动养老金融事业发展壮大, 为我国应对老龄化挑战做好金融准备。